“目前賬上有100億元的資金，并不急于IPO”，盡管哪吒汽車CEO張勇曾經的豪言壯語還縈繞耳畔，但2021年至今，累計虧損高達近184億元的哪吒汽車終究是扛不住了。

6月26日，港交所網站顯示，哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交招股書，中金、摩根士丹利、中信證券、農銀國際、招銀國際為聯席保薦人。有望成為繼“蔚小理”及零跑之后第五家赴港上市的新能源車企。

“哪吒汽車近年來銷量不斷下滑,知名度不及‘蔚小理’等造車新勢力,對公司持續融資帶來不利影響。”北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔對汽扯扒談表示,“當前各車企都在拼實力拼資本,誰能堅持到最后,誰就能成功。”

三年凈虧損近184億

相比“蔚小理”及零跑，哪吒汽車上市的動作稍顯滯后，但其從未停止IPO的步伐。2020年7月，哪吒汽車宣布啟動科創板上市申報工作，計劃在2021年完成上市。當時，張勇表示，汽車企業的發展需要大量資金，錢越多越好。但最終哪吒汽車并未如愿。隨后，2022年和2023年連續傳出哪吒汽車IPO的消息，對此哪吒汽車均出面辟謠。

謀求上市是企業擴大、高質量發展的重要途徑之一，對于哪吒汽車來說，上市更能解決其當下發展遇困的燃眉之急。招股書顯示，2021年至2023年，哪吒汽車的營收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元；凈虧損分別為48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年合計虧損超183億元。長期大規模虧損,且虧損規模逐漸放大,哪吒汽車急需資金以保證企業繼續發展。

香頌資本執行董事沈萌表示；“實現港股上市對于哪吒汽車沒有什么困難，難的是其能否以更理想的估值上市募集資金，并獲得良好的二級市場流動性。也正因如此，哪吒汽車在上市問題上才會如此糾結反復。”他認為，當前新能源汽車競爭加劇、增速放緩，品牌穩定成長并盈利的預期越來越模糊。哪吒汽車即便“流血”上市，也不排除短時間后破發的可能。

哪吒汽車經營業績的下滑,與其市場表現不振息息相關。銷量方面，2020年-2022年，哪吒汽車銷量分別為1.51萬輛、6.97萬輛以及15.21萬輛。2022年，哪吒還一舉超越“蔚小理”等前輩，成為了造車新勢力年度銷量冠軍。2023年以來，哪吒的銷量持續走低，全年銷量僅為12.75萬輛，同比下滑16.16%。

2024年，哪吒汽車依舊未能扭轉頹勢。哪吒汽車5月交付1.01萬輛，同比下滑22.38%，遠低于蔚小理、零跑等競爭對手。

對此,哪吒汽車CEO張勇曾反思,“2023年做不好,原因很多,大的方面有這幾點:新老產切換時沒有銜接好,節奏亂;新產品上市定價過高,下半年雖然調整到位了,但喪失了先機;虧損的產品線大幅度調低產量;傳播方式老舊有好的東西說不出去;營銷總部集權又管理力度軟弱。另外,12月份的產量減少,主要是為了AYA的CKD出口和新產品上市做準備。”

需要注意的是，在本次提交IPO申請前，哪吒汽車已經歷多輪融資。天眼查顯示，哪吒汽車融資14次，其中包括戰略融資、政府補貼、股權融資等。在外界看來，對于重資產的造車行業來說，賬面上百億元資金并不多，持續“燒錢”的哪吒汽車急需拓展融資渠道。 

在投資人中，不乏三六零安全和寧德時代等知名企業，以及來自浙江、江西、四川、安徽等地的國資背景基金。截至目前，方運舟及其控制實體合計持股11.82%；包括宜春實體、宜春鑫合等在內的一致行動安排項下的相關投資者持股20.28%。

在一眾股東中，由周鴻祎帶領的三六零安全最為高調。周鴻祎曾多次在公開場合為哪吒汽車站臺，也曾多次批評哪吒汽車以及CEO張勇，讓哪吒汽車和張勇收獲了不小的流量。其與張勇的頻繁互動，在提升哪吒汽車知名度的同時，也被認為雙方在為哪吒汽車沖擊IPO造勢。

國內失利轉向海外

對于此次IPO的募資用途，招股書上首先提及的是要加強海外布局。“公司將進一步投資東南亞市場，并快速拓展拉丁美洲、中東及非洲等潛力市場。同時，公司計劃提升全球營運能力，包括在海外重點市場設立更多附屬公司或分支機構，并招募更多國際化專業人才。”合眾汽車方面表示。

事實上，國內市場銷量不佳的情況下，哪吒汽車已經明顯開始向海外市場投注更多精力。在招股書中，公司也將銷量和交付下滑的主要原因歸結為正花更多精力推進海外市場。數據顯示,2023年,哪吒汽車實現出口17019輛,占總銷量的13.7%,貢獻了12.0%的年度銷售收入。今年1-5月，哪吒汽車新能源汽車出口16458輛，位列新勢力車企出口量第一。

在招股書中，哪吒汽車強調，海外新能源汽車市場擁有顯著增長的潛力，預計將從2023年的520萬輛增長至2028年的1360萬輛，年復合增長率為21.4%。其中中國企業新能源汽車海外銷量預計將從2023年的60萬輛增長到2028年的450萬輛。

哪吒汽車認為，公司當前正努力合理化及簡化國內生產能力及全球供應架構，以進一步推進國際舉措，因此暫時影響汽車生產。哪吒汽車還表示，2024年隨著哪吒L、哪吒S新款車型等多款產品發布,海外市場的持續深耕,哪吒汽車勢必帶動產能、技術等利用率提升,費用攤薄,進一步實現年毛利提升,持續增強盈利能力。

根據乘聯會和灼識咨詢數據，2023年在東南亞市場新能源乘用車銷量排名前5的新能源乘用車品牌，前3名均為中國乘用車品牌。其中哪吒汽車的銷量為約1.3萬輛，排在上述銷量排名的第3位，占東南亞市場份額的10.5%。

哪吒汽車表示，將采用本地化策略，為不同市場量身定制制造和銷售服務，以靈活和輕量化的方式快速滲透當地市場。公司在泰國的工廠已經在2024年3月投產；印度尼西亞工廠已經在2024年5月投產；馬來西亞的工廠在2024年1月動工。

值得一提的是，今年5 月，哪吒汽車與寧德時代十年全面戰略合作簽約，將在 2025—2034 年度展開全面戰略合作，哪吒汽車將寧德時代作為汽車動力電池首選合作伙伴，寧德時代則為哪吒汽車提供具有市場競爭力的動力電池產品和服務保障。

從市場趨勢來看，新能源汽車行業正在迎來全球化的競爭和合作。隨著技術的不斷進步和市場的不斷擴大，越來越多的中國新能源汽車企業開始走出國門，參與全球市場的競爭。哪吒汽車選擇轉向海外市場，也是順應了這一趨勢。然而，海外市場也面臨著諸多挑戰和風險。不同國家和地區的政策環境、市場需求、消費者偏好等都有所不同，需要企業具備更強的市場洞察力和適應力。