汽車信息網(wǎng)6月1日訊  僅用了一個月的時間，比亞迪的市值就跌沒了一個上汽+長安。

在今年2月份，比亞迪A股的股價漲到了最高273元，截止到昨天收盤，比亞迪股價報收178.7元。這還不是最慘的，比亞迪股票在最低谷的時候甚至跌破了150元。

當然在這期間A股整體都在殺跌，白馬股一個接著一個腰斬。可包括寧德時代在內(nèi)的等等電動車龍頭，都已經(jīng)幾乎完成了觸底反彈，寧德時代更是完成了總市值破萬億的新高。甚至還有一些新晉的電動車明星股票北京藍谷、小康股份也一飛沖天。

而比亞迪依舊躺的非常穩(wěn)，這一切都源自于比亞迪的2020年報和2021一季度報。

根據(jù)比亞迪發(fā)布2021年一季報，2021年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入409.92億元， 同比增長108.31%；歸母凈利潤2.37億元，同比增長110.73%；扣非歸母凈利潤為-0.82億元，同比增長82.69%。

雖然包括東莞證券、安信證券、時代證券等等多家投行給出的評級都是符合預期，但是作為一家5000多億市值的企業(yè)，這個盈利能力確實并不如意。

除此之外，比亞迪的報告之中到底有什么隱憂？

01 賣車還在賠錢

2020Q1比亞迪營業(yè)收入中，比亞迪電子營收 198.9 億元，那么粗略測算，比亞迪汽車、電池及其他業(yè)務收入約 211 億元。比亞迪電子 Q1 凈利潤約 8.08 億元，比亞迪汽車、電池及其他業(yè)務虧損約 2.94 億元。也就是說比亞迪集團的賺錢完全是靠比亞迪電子。

還有一個非常不好的指標就是，2021Q1，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約 1.42 億元，同比下滑 97.13%。不僅如此，因為美元在全球市場的放水，大宗商品價格起飛，汽車原材料成本陡增。比亞迪作為著名自產(chǎn)自銷的大戶，嚴重影響了其成本控制。

在東莞證券給出的第一季度研報里，給出了這樣的評價：“公司一季度毛利率為12.60%， 同比減少5.06pct，環(huán)比減少3.99pct，毛利率明顯下降主要因為原材料價格，上漲導致營業(yè)成本增加。預計公司2021-2023年EPS分別為1.79元、 2.43元、3.19元，對應PE分別為91倍、67倍、51倍，給予謹慎推薦評級。”

眾所周知投資銀行向來都是唱好不唱衰的，所以這幾乎就是投行研報里最低的評級了。

而這個時候，比亞迪又掏出來要把比亞迪集團內(nèi)為數(shù)不多在賺錢的半導體業(yè)務拆分單獨上市的預案。比亞迪股份直接持有比亞迪半導體 72.30% 股權，為比亞迪半導體的控股股東。

招銀國際的兩名證券分析師給出的評價是：“認為在半導體逆全球化以及車規(guī)級半導體缺芯的背景下，比亞迪半導體在基本面及估值方面有望超出此前市場預期。”雖然比亞迪的半導體業(yè)務是一片光明，但把目前上市公司的核心資產(chǎn)抽離單獨上市持股，到底對目前上市公司是福還是禍，還是個未知數(shù)。

就在周日，比亞迪還公布了公司大股東夏佐的20億套現(xiàn)計劃。在此之前夏佐就已經(jīng)套現(xiàn)5億了，董事長夫人還套現(xiàn)了500萬股票。這些對于目前的比亞迪資本市場的信心來說，都不是什么好消息。

當然這些基本面上能看的到的問題其實不都算太大的問題，更大的問題在于，比亞迪到底是不是一個優(yōu)秀的電動車企業(yè)？

02 電池業(yè)務增長迅猛

在各個券商給出的市場建議中，最看好的是時代證券，給了比亞迪強烈推薦的評級。而時代證券的點評也是非常簡練：短期盈利承壓，中長期成長確定性高。

首先最為直觀的就是比亞迪的新能源車確實賣的不錯。根據(jù)比亞迪公司的一季度報告，汽車銷量約 10.4萬輛，同比增加70%。其中新能源車5.5萬輛，同比增加147%；燃油車 4.9 萬輛，同比增加26%。

插電混動車方面，公司 DM-i 車型訂單火爆，截止3月底在手訂單5萬以上，Q2將迎來訂單釋放。根據(jù)比亞迪2020年度業(yè)績發(fā)布會，截止 2021 年 3 月底，兩款 DM-i 車型（秦、宋）的訂單已經(jīng)達到 5 萬臺，且仍在持續(xù)增加。

同樣相對看好比亞迪的安信證券也表示：根據(jù)目前的數(shù)據(jù)推測，DM-i 車型尚有較多訂單未 交付，預計隨著產(chǎn)能的爬坡，未來數(shù)月公司產(chǎn)銷量有望持續(xù)向上。

純電動車方面，新車型 EA1、X Dream概念車和e平臺3.0在上海車展發(fā)布。其中，EA1有望在21H2上市，豐富產(chǎn)品矩陣。e平臺3.0作為下一代高性能智能電動車平臺，將會助力公司開啟車型強周期。 

而且目前比亞迪無論是e平臺、刀鋒電池都是業(yè)內(nèi)目前翹楚級別的技術。目前大概還未有誰能拍著胸脯保障自己在電動汽車方面的技術積累要強于比亞迪。 

就算單看電池業(yè)務，昨天市值剛剛破萬億的寧德時代，2020年全球電池市場占有份額是31%，而比亞迪電池的占有率是11%。比亞迪這個數(shù)據(jù)是在過去一年的時間里完成了翻倍的結果，增長迅猛。因為近些年市場對于磷酸鐵鋰電池的看好，所以比亞迪的電池業(yè)務連創(chuàng)歷史新高。 

這確實都是比亞迪值得被看好的地方。

03 比亞迪汽車業(yè)務到底值多少錢？

多空分歧的點就在于比亞迪的汽車業(yè)務到底值多少錢？

如果大家把比亞迪當成傳統(tǒng)廠商來看，比亞迪的月銷量大概就是長安汽車的1/5。那么汽車業(yè)務的估值也就是1/4-1/5個長安，長安汽車目前市值1291億，按道理說比亞迪的汽車業(yè)務也就值200-300億元。 

但是如果從新能源汽車的角度來看，比亞迪一個月能賣27000臺新能源汽車，等于蔚來、理想再加上小鵬的全部總和。而且比亞迪不光賣的多，它的銷售額還高，在全球市場內(nèi)僅次于特斯拉。 

如果要是給比亞迪的汽車業(yè)務按照新能源的市值估算，大概比亞迪光汽車業(yè)務就要值4000億元左右。 

這也是比亞迪整體的市值一下沖到了8000億，現(xiàn)在又跌到5000億的最核心問題所在。

其實在經(jīng)過去年市場的一陣狂熱之后，比亞迪的優(yōu)點被市場無限放大了，于是給出了8000億的估值，現(xiàn)在多空分歧中的比亞迪正在被市場最冷靜和理性的一面審視著。不過對于比亞迪來說，市場的看法都不是問題，能不能回到8000億市值，也不是問題。問題還是在于比亞迪未來的產(chǎn)品和技術能不能讓大家依舊把其作為新能能源市場的龍頭企業(yè)來看，這才是關鍵所在。