“等最后結果吧”的回應，讓這場收購案的可靠性倍增，而背后的謀篇布局，更顯競爭的殘酷和吉利的野心。

吉利從來沒有停止過“買買買” 節奏，從地面跑的各種汽車品牌，到天上飛的汽車、飛機和衛星。這一次，吉利將目光瞄準了商用車領域。

近日，有消息透露吉利將收購華菱星馬——安徽一家重型專用商用車公司，消息最直接的來源是5月23日華菱星馬（600375.SH）發布的關于控股股東擬轉讓公司股份公開征集受讓方的公告，業界傳言吉利或將最終摘牌。

 

《汽車公社》在吉利商用車公司內部人士得到了明確的消息：“有接觸，等最后結果吧”。另一處消息源顯示，最近一段時間吉利的人時常出現在華菱星馬公司，背后的意圖不言而喻。另外還有消息人士表示，去年8月份就發現吉利與華菱星馬接觸，在談判的過程中因為管理權的爭議出現了分歧點，不過后來也都解決了，將會很快出結果。

實際上關于吉利接盤華菱星馬的消息，最早于4月底在一些渠道流傳開來，特別是一些證券的網站和論壇，甚至有截圖表示滿倉了華菱星馬。

巧合的是，這支股票從4月底的4塊多股價一路拉升，截至5月27日，華菱星馬A股股票價最高價達8.68元，較一個月前實現了翻倍增長，誰具備如此的實力和誘惑力讓股價持續一個月的拉升？

還有一個有意思的現象是，按照華菱星馬的公告，此次公開征集受讓方的時間為10個交易日，如此短的時間內如果沒有提前準備和勾兌，新的受讓方根本沒有辦法完成盡調。因此有分析人士稱，從華菱星馬對受讓方“2000億元的營收門檻，乘用車、商用車雙資質”等嚴苛的條件限制來說，鎖定吉利幾乎已經確定，上公告只是因為華菱星馬是上市公司，需要有這么一個流程。

相信很快，吉利控股旗下的吉利新能源商用車集團就會發布會消息。那么2020年疫情和兩會之后的汽車行業的首個收購案背后傳遞出了哪些信息？接盤華菱星馬對吉利商用車來說意味著什么？汽車產業的兼并重組是否會出現一些新的動向？

寫著答案的卷軸，隨著時間的推移，正徐徐展開。

商用車發力，吉利接盤的背后

對李書福而言，其目標是將吉利建設成一個大型的跨國汽車集團。當吉利乘用車進入到中國第一，并開始全球化之路時，吉利也在考慮如何在商用車領域補齊短板，以此構建一個龐大的汽車帝國。

縱觀全球大型的汽車集團，商業車板塊也發揮了舉足輕重的作用。豐田有日野，雷諾日產自己有雷諾同品牌卡車和日產柴，大眾更是有斯堪尼亞和曼恩，戴姆勒集團商用車則直接占了一半的業務。

 

目前中國商用車市場是全球最大的市場，份額占全球銷量的一半，2019年銷量達到436萬輛，在乘用車市場哀鴻一片時，還出現了1.9%的增長，這足以見得，隨著中國經濟的向好發展，特別是疫情、國際關系之后，擴大內需刺激經濟、新基建等需求，商用車市場的未來不可估量。

早在先前，吉利收購了東風南充，成立了遠程商用車品牌，開啟了吉利商用車之路。但對吉利而言，目前專注于乘用車領域的突破，投放在商用車領域的資源和精力相對較弱，相較于吉利乘用車的提升，商用車的起色并不算太好。特別是與一汽、東風等龍頭商用車車企相比，差距非常巨大。

在吉利的“十三五”規劃中，補齊商用車短板是重中之重。此前有媒體報道稱，李書福的目標是要在2020年實現商用車25萬輛的目標。但是2019年吉利控股并沒有發布商用車的銷量數據，僅僅只有一個12.45%的同比增長，足以見得數據并不理想。另一份數據顯示，遠程商用車2019年上半年的銷量還不到5000輛。

可以預見，吉利遠程商用車主打方向是新能源，包括純電、甲醇、氫燃料等，這些固然是未來的發展方向，但在新能源緩慢推進之下，傳統能源的商用車才是能夠上量的重中之。而且新能源技術的研究前期投入高收益低，入不敷出，更需要產品和市場做支撐。

因此對吉利來說，收購成熟的商用車公司，接管或導入產品是推動商用車快速、可持續發展的絕佳路徑。

2017年吉利豪擲33億美元（約236億人民幣），收購了沃爾沃卡車8.2%的股份和15.6%投票權，位居最大單一股東地位。2019年沃爾沃集團（AB Volvo）計劃加強同最大股東吉利控股的關聯，看準吉利的能力和中國的商用車市場。但沃爾沃與吉利在商用車上的合作動作受到國際環境、在華合資公司等諸多方面的影響，落地并不會太快，甚至充滿諸多不確定性因素。

 

毫無疑問，直接收購華菱星馬，吉利將補充在傳統商用車領域的短板，而且華菱星馬也僅有重卡業務，包袱不大。數據顯示，2019年華菱星馬銷售中重卡1.8萬輛，實現營收63.8億元。除了重卡整車生產制造，在動力總成方面深耕多年的華菱星馬已經擁有了自主研發的發動機、變速器和車橋，產品體系完備，市場反映良好，積累了一定的用戶口碑。多年來，華菱星馬一直都是國內重卡領域十強企業之一。

自主研發技術固然好，然而現實是殘酷的，燒錢并不輕松。對于實力偏弱，產銷規模不大，家底也不豐富的華菱星馬來說，更是如此。所以，如果受讓方家底不夠雄厚如何能接下華菱星馬這個盤子，同時將其自主研發能力發揮好？

據了解，本次公開征集轉讓的價格擬不低于人民幣5.14元/股，按此計算，此次接盤全部8468萬股，僅需要資金4.35億元。這4億元對一個產值超3000億元的吉利可以說是小菜一碟。關鍵是華菱星馬在甲醇車上的研究與吉利的甲醇重卡志同道合，許多資源都可以實現共享。另外善于與地方政府打交道的吉利通過與地方的交割，也能夠順利攻下安徽這塊寶地。有了地方的資源，未來本地化發展、甚至為乘用車的進軍，都提供了無限可能。

值得一提的是，華菱星馬是A股上市公司，如果吉利一旦接盤成功，也不排除吉利商用車集團會借殼上市，畢竟整各大吉利都在進行重組，吉利沃爾沃要打包上市。而上市將為吉利商用車集團帶來更多資本化的優勢，推動吉利商用車做大做強。

混改推動，汽車產業整合加劇

兩會都還沒有結束，這場收購案就開始蠢蠢欲動，這足以見得汽車產業的整合、兼并重組已經到了最關鍵的階段。特別是疫情之后，汽車行業陷入冰點，一些體虛的汽車公司抵擋不足突如其來的壓力，經營變得更加困難。

拿華菱星馬來說，近年來其業績盈虧隨行業市場變化起伏不斷，財務狀況不甚樂觀。2019年，華菱星馬實現營收63.8億元，同比下滑12.48%；凈利潤4327萬，同比下滑27.27%。今年一季度，受新冠肺炎疫情影響，華菱星馬營收僅為10.7億元，同比下滑44.27%；凈利潤虧損10.96億元。

 

此次擬轉讓股份或許是華菱星馬面對嚴峻形勢和挑戰做出的無奈之舉，雖然控制方是馬鞍山市政府，也算得上是一地方國企，但是經營的持續虧損讓地方資金“流失”更加嚴重，還不如引入新的資本甚至管理，一方面可以保主業，同時就業、稅收等需求也能夠得到滿足，也能帶動經濟的持續發展。

當前行業洗牌之際，混改將發揮巨大作用，通過股權變更、戰略重組等方式，優化資源配置，盤活國有企業企業資產，使國有企業獲得新生。

今年的政府工作報告在談到國企改革時也表示：提升國資國企改革成效。實施國企改革三年行動。完善國資監管體制，深化混合所有制改革。基本完成剝離辦社會職能和解決歷史遺留問題。國企要聚焦主責主業，健全市場化經營機制，提高核心競爭力。

近日，天津混改就捷報頻傳，截止目前天津市已完成15家市管企業混改，共盤活總資產5351億元，引入戰略投資者資金545億元，帶動542家所屬企業成功實現混改。

實際上，汽車產業的混改早已拉開帷幕。去年年底，長安汽車全資子公司長安新能源擬引入南京潤科、長新基金、兩江基金、南方工業基金作為戰略投資者；而奇瑞則與青島五道口新能源汽車產業基金企業完成混改落地。

再往之前，北汽新能源就通過多輪融資，既引入金融資本，又有職工持股，最終實現上市；2019年8月，由江鈴集團、長安汽車、愛馳汽車三方完成的江鈴控股重組便是央企、地方國企和民間資本共同完成，以實現企業發展活力和電動化等產業目標。

的確，產業的競爭變得越來越激烈，全球車企、哪怕是對手之間都在謀求協作，正如李書福所言，未來的市場只有合作才能共贏，單打獨斗沒有未來。未來，車企在成本、技術和消費需求的轉型中利潤越來越低，發展愈加困難，必須抱團取暖。近年來的銷量數據也足以呈現，不少汽車公司銷量銳減，虧損加劇，留給他們的時間不多了。

江淮汽車近期也發布公告稱，正在籌劃引進戰略投資者的相關工作，目前處于初期商議籌劃階段，尚未形成最終方案。有傳言稱大眾汽車將入股江淮，為此江淮汽車的股價應聲大漲。

分析人士認為，混改幾乎成為盤活弱勢國有企業唯一的選擇，但真正有效的混改，應是引入資本后國有資本負責監管，外來資本負責運營，雙方共同進行資本運作（包括兼并收購），并實施員工激勵，最終培養企業競爭力和創新力的治理體系。