相比熱門概念股股價的起伏震蕩，在市場大熱的產(chǎn)品本身更需要理性看待。

近日，港股五菱汽車（0305）股價異動，在延續(xù)漲勢近半年后，于12月29日直線跳水，盤中跌幅一度逼近30%；30日，五菱汽車再迎巨震，暴漲超40%后轉(zhuǎn)跌近30%。小幅回升后，收報2.38港元/股，跌6.3%。

被喻作“國民神車”的五菱汽車，今年因純電動微型小車宏光Mini EV銷量超過特斯拉，成為二級市場的熱門概念。股價起伏跌宕，市場熱度極高。

一位上汽通用五菱相關(guān)人士告訴財經(jīng)網(wǎng)汽車，上汽通用五菱和廣西汽車集團(tuán)是兩個公司，后者是上汽通用五菱的股東，持股比例不大，也是上汽通用五菱的經(jīng)銷商和供應(yīng)商。

從口罩、螺螄粉到地攤經(jīng)濟(jì)，上汽通用五菱今年破圈營銷不斷。在電氣化層面，更是推出力壓特斯拉的宏光Mini EV。但主打小型新能源汽車市場的策略是否能在電氣化賽道上長遠(yuǎn)前進(jìn)，并為其供應(yīng)商們撐起龐大的市場估值？當(dāng)前的五菱汽車市值是否透支了題材熱度，尚需理性推敲。

股價巨震

數(shù)據(jù)顯示，11月五菱宏光Mini EV銷量為3.31萬輛，大幅領(lǐng)先于排名第二的特斯拉Model 3（2.16萬輛）。

今年年中，受“地攤經(jīng)濟(jì)”鼓勵，上汽通用五菱汽車股份有限公司（以下簡稱“上汽通用五菱”）旗下的五菱榮光推出“地攤神車”，帶動多家上市公司股票上漲，其中漲幅最為顯著的就是港股五菱汽車，盤中一度大漲120%。

前述人士向財經(jīng)網(wǎng)汽車表示，上汽通用五菱是由上汽集團(tuán)、通用汽車（中國）公司、廣西汽車集團(tuán)（原柳州五菱汽車有限責(zé)任公司）三方共同組建的大型中外合資汽車公司。

港股上市的五菱汽車是上汽通用五菱最大的供應(yīng)商之一，全名為五菱汽車集團(tuán)控股有限公司，由柳州五菱汽車有限責(zé)任公司和俊山發(fā)展有限公司于2007年發(fā)起投資組建，并于同年9月在香港證券交易所掛牌上市，其控股的五菱汽車工業(yè)有限公司為國內(nèi)核心業(yè)務(wù)主體，主要業(yè)務(wù)為汽車發(fā)動機(jī)、配件及專用汽車生產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

財報顯示，五菱汽車2019年營收為142.37億元，同比跌5.8%，凈虧損為人民幣1.67億元。對于該業(yè)績，五菱控股表示系因國內(nèi)外市場經(jīng)濟(jì)狀況不佳、原材料價格及物流費用高位運行、汽車行業(yè)連續(xù)16個月下滑所致。

截至2020年5月28日，五菱汽車股價為0.198港元/股，成為名副其實的“仙股”。2020年上半年，受疫情影響，五菱汽車營收同比減少7.1%，年中以來股價持續(xù)攀升，主要原因是上汽通用五菱的榮光和Mini EV接連在市場走紅，而非自身業(yè)績實質(zhì)兌現(xiàn)。

隨著此次股價大幅震蕩，其持續(xù)上漲的穩(wěn)定性已經(jīng)受到動搖，引起市場警惕。財經(jīng)網(wǎng)汽車就近日股價下挫原因聯(lián)系到五菱汽車香港方面，對方并未立即回復(fù)置評請求。

理性回歸

長遠(yuǎn)來看，由于五菱汽車的股價與上汽通用五菱價值已高度綁定。后者能否持續(xù)推出“神車”，將成為五菱汽車股價走向的決定性因素之一。

繼6月初趁勢推出“地攤神車”后，7月底，五菱宏光MINI EV正式上市。2917/1493/1621mm的車身，1940mm的軸距，2.88萬元的起步價，讓這個四座純電小車逐漸成為國內(nèi)新能源汽車市場唯一一款單月銷量突破三萬輛的車型。

中國汽車工業(yè)協(xié)會副總工程師許海東公開表示，預(yù)計該車型全年銷量將超過10萬輛，成為新能源汽車領(lǐng)域增長速度最快的車型。

在微型車市場曾一度與長安齊名的五菱成立于1985年。2002年，上海汽車集團(tuán)股份有限公司、通用汽車（中國）公司、柳州五菱汽車有限責(zé)任公司共同組建上海通用五菱汽車股份有限公司，成為該品牌汽車的制造商。

2010年，中國汽車產(chǎn)銷雙雙破1800萬，蟬聯(lián)全球第一，上汽通用五菱全年銷量超123萬，增速16%。但自2015年起，上汽通用五菱出現(xiàn)增長動能衰減，此后三年銷量分別為204萬輛、212萬輛、215萬輛，同比增幅為12.97%、4.42%、0.93%。

2018年，上汽通用五菱出現(xiàn)了負(fù)增長，年銷量為207.16萬輛，同比下降3.65%；2019年，銷量下滑至97.9萬輛，降幅達(dá)27.8%，業(yè)績不及2010年水平。其中寶駿系列下降31.3%，五菱系列下降21.3%。

在疫情和電氣化轉(zhuǎn)型壓力的重?fù)粝拢?020年成為國內(nèi)汽車行業(yè)的拐點之年。造車新勢力三強跨越凜冬、奔赴美股上市，特斯拉連月強勢霸占的新能源汽車銷量榜首被初出茅廬的五菱宏光MINI EV奪去。補貼退坡的窗口期內(nèi)，行業(yè)加速除舊布新，新能源汽車市場在第三季度逆勢爬升、第四季度逐漸與去年持平。

在9月底舉辦的2020世界新能源汽車大會（WNEVC）上，上汽通用五菱表示，將推動旗下新能源汽車由“政策驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”發(fā)展，開辟一條全球小型新能源汽車發(fā)展新路徑。

對于電氣化的未來規(guī)劃，上汽通用五菱告訴財經(jīng)網(wǎng)汽車，“上汽通用五菱已經(jīng)在全球小型新能源汽車占據(jù)了領(lǐng)先優(yōu)勢，宏光MINI EV、寶駿新能源等擁有龐大的小型電動車用戶群，驗證了小型電動車用戶場景的巨大需求，宏光MINIEV的熱銷推動了小型新能源汽車的普及，并引領(lǐng)小型新能源車?yán)顺?，未來將推出更多小型新能源汽車?rdquo;

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五菱宏光MINI EV以“黑馬”態(tài)勢為上汽通用五菱目前面臨的銷量困境（銷量跌回十年前）提供了一個電氣化轉(zhuǎn)型升級的路徑，如果能夠繼續(xù)發(fā)揮自己擅長挖掘細(xì)分市場用戶需求的優(yōu)勢、并能以高性價比產(chǎn)品來對接這種需求的話，將會在城市通勤場景獲得巨大市場空間，未來將推出更多小型新能源汽車已經(jīng)表明其電氣化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實際上已經(jīng)確定了“小型化”的技術(shù)和產(chǎn)品路線。“這是五菱的價值回歸，同樣股價在經(jīng)歷了暴漲之后也面臨理性回歸的現(xiàn)實需求”。